‘코스피200 커버드콜 5% OTM’이라는 이름에서 5%는 알겠는데 OTM이 막힐 때가 있습니다. OTM은 현재 가격과 미리 약속한 가격이 얼마나 떨어져 있는지 보여주는 말입니다.
다른 물건에 비유하지 않고, 현재 주가가 10,000원인 주식으로 바로 살펴보겠습니다. 이 글에서는 정해진 가격에 주식을 살 수 있는 콜옵션을 기준으로 설명합니다.
1. 현재 주가 10,000원으로 시작해보기
현재 시장에서 1주에 10,000원인 주식이 있습니다. 콜옵션에는 이 주식을 얼마에 살 수 있는지가 미리 정해져 있는데, 이 가격을 행사가격이라고 합니다.
행사가격이 9,000원·10,000원·11,000원일 때 어떤 차이가 생기는지 비교해보겠습니다.
| 행사가격 | 지금 행사한다면 | 이름 | 쉬운 뜻 |
|---|---|---|---|
| 9,000원 | 시장보다 1,000원 싸게 살 수 있습니다. | ITM | 지금 사용해도 이득 |
| 10,000원 | 현재 주가와 행사가격이 같습니다. | ATM | 두 가격이 같음 |
| 11,000원 | 시장에서 10,000원에 살 수 있으므로 지금 행사할 이유가 없습니다. | OTM | 지금 행사하면 이득이 없음 |
OTM 콜옵션은 지금 행사할 이유가 없는 상태입니다.
현재 주가보다 행사가격이 더 비싸기 때문입니다.
2. 지금 행사하지 않아도 보유할 수는 있습니다
현재 주가가 10,000원인데 콜옵션을 행사하면 11,000원에 사야 합니다. 시장에서 1,000원 더 싸게 살 수 있으므로 이 콜옵션을 지금 행사할 이유는 없습니다.
하지만 옵션 만기까지 시간이 남아 있다면 주가가 오를 가능성도 남아 있습니다. 이후 주가가 12,000원으로 오르면 상황이 달라집니다.
주가가 12,000원으로 올랐다면?
콜옵션을 행사하면 11,000원에 살 수 있으므로 시장보다 1,000원 싸게 살 수 있습니다.
처음에는 OTM이었던 콜옵션이 주가 상승으로 ITM이 된 것입니다. OTM은 지금 행사할 이유가 없다는 뜻이며, 만기 전 옵션 가격까지 반드시 0원이라는 뜻은 아닙니다.
3. 영어 이름은 나중에 붙이면 쉽습니다
| 용어 | 영어 | 우리말 | 기억하는 방법 |
|---|---|---|---|
| ITM | In the Money | 내가격 | 지금 행사해도 이득 |
| ATM | At the Money | 등가격 | 현재 가격과 약속 가격이 같음 |
| OTM | Out of the Money | 외가격 | 지금 행사하면 이득이 없음 |
외가격·등가격·내가격이라는 말을 먼저 외울 필요는 없습니다. 지금 행사하면 이득이 있는지만 생각하면 세 가지를 쉽게 구분할 수 있습니다.
※ 여기서 ‘이득’은 콜옵션을 행사하면서 생기는 가격 차이를 뜻합니다. 옵션을 살 때 낸 프리미엄까지 포함하면 실제 투자수익은 달라질 수 있습니다.
4. 콜옵션에서 함께 나오는 단어
콜옵션을 설명할 때는 다음 단어가 함께 나옵니다.
- 현재 주가: 지금 시장에서 거래되는 주식 가격
- 행사가격: 콜옵션을 사용해 주식을 살 수 있는 가격
- 콜옵션: 정해진 가격에 주식을 살 수 있는 권리
- 옵션 프리미엄: 콜옵션을 사고팔 때 주고받는 가격
- 옵션 만기: 콜옵션을 사용할 수 있는 마지막 날
현재 주가가 10,000원인데 11,000원에 살 수 있는 콜옵션을 가지고 있다면 지금 행사할 이유가 없습니다. 이 콜옵션은 현재 OTM에 있습니다.
5. 커버드콜 ETF는 콜옵션을 파는 쪽입니다
커버드콜 ETF는 주식이나 지수의 움직임을 따라가면서 다른 투자자에게 콜옵션을 팝니다. 쉽게 풀면 ETF가 이런 제안을 하는 것입니다.
“현재 10,000원인 주식을 약속한 날까지 10,500원에 살 수 있는 콜옵션을 팝니다.”
콜옵션을 산 사람은 ETF에 옵션 프리미엄 100원을 지급합니다.
ETF가 받은 100원이 옵션 프리미엄입니다. 이 돈은 커버드콜 ETF의 분배금 재원으로 활용될 수 있습니다.
6. ‘5% OTM’은 어떤 뜻일까?
현재 주가가 10,000원일 때 5% 높은 가격은 10,500원입니다.
10,000원 × 5% = 500원
10,000원 + 500원 = 10,500원
현재 주가보다 5% 높은 10,500원을 행사가격으로 정한 콜옵션이 5% OTM 콜옵션입니다.
ETF가 현재 주가보다 5% 높은 행사가격의 콜옵션을 팔고 옵션 프리미엄을 받는 구조로 보면 됩니다.
7. 주가가 오르거나 떨어지면 어떻게 될까?
현재 주가 10,000원, 행사가격 10,500원, ETF가 받은 옵션 프리미엄 100원의 예시를 이어가겠습니다.
| 만기 때 주가 | 콜옵션을 행사할까? | ETF의 결과 |
|---|---|---|
| 9,500원 | 시장에서 더 싸게 살 수 있어 행사하지 않습니다. | 주가 하락 손실이 생기지만 프리미엄 100원이 손실을 조금 줄여줍니다. |
| 10,300원 | 시장에서 더 싸게 살 수 있어 행사하지 않습니다. | 주가 상승 300원과 프리미엄 100원이 도움이 됩니다. |
| 11,000원 | 10,500원에 살 수 있으므로 콜옵션을 행사합니다. | ETF는 10,500원 위의 상승 수익을 상대방에게 내주고 프리미엄 100원을 보유합니다. |
※ 이해를 위한 단순 예시입니다. 실제 ETF는 옵션을 파는 비중, 거래비용, 주식 배당과 운용 방식에 따라 결과가 달라집니다.
8. OTM과 ATM은 무엇이 다를까?
| 구분 | 5% OTM | ATM |
|---|---|---|
| 행사가격 | 10,500원 | 10,000원 |
| ETF가 받는 프리미엄 | 상대적으로 작습니다. | 상대적으로 큽니다. |
| 주가 상승을 따라갈 공간 | 10,500원까지 남아 있습니다. | 현재 가격부터 제한되기 시작합니다. |
OTM은 프리미엄을 조금 덜 받는 대신 주가 상승을 따라갈 공간을 더 남기는 방식입니다. ATM은 상승 공간을 줄이는 대신 더 많은 프리미엄을 기대하는 방식입니다.
5% OTM이면 ETF 수익률도 5%에서 멈출까?
ETF 전체 수익률은 옵션 매도 비중, 받은 프리미엄, 주식 배당, 운용비용과 옵션을 바꾸는 시점에 따라 달라집니다. 5% OTM은 옵션의 행사가격을 현재 가격보다 약 5% 높게 정했다는 뜻입니다.
9. 풋옵션은 방향이 반대입니다
지금까지 설명한 콜옵션은 정해진 가격에 살 수 있는 권리입니다. 풋옵션은 정해진 가격에 팔 수 있는 권리이므로 방향이 반대로 바뀝니다.
현재 주가가 10,000원일 때 11,000원에 팔 수 있는 풋옵션은 지금 행사하면 1,000원 이득이므로 ITM입니다. 반대로 9,000원에 팔 수 있는 풋옵션은 시장에서 10,000원에 팔 수 있으므로 OTM입니다.
커버드콜 ETF 글에서는 우선 콜옵션의 OTM·ATM·ITM만 기억해도 충분합니다.
10. 자주 묻는 질문
OTM 옵션은 가치가 0원인가요?
지금 행사해서 얻는 가격 차이는 0원이지만, 만기 전 주가가 오를 가능성이 있어 옵션 가격이 형성될 수 있습니다. 만기 때까지 OTM 상태가 이어지면 행사할 이유가 사라집니다.
OTM 비율이 높을수록 좋은가요?
OTM 비율이 높아지면 주가 상승을 따라갈 공간이 넓어지는 대신 ETF가 받는 옵션 프리미엄은 작아지는 경향이 있습니다. 현금흐름과 주가 상승 중 무엇을 더 중요하게 보는지에 따라 선택이 달라집니다.
0DTE와 OTM은 같은 말인가요?
0DTE는 옵션이 언제 만기되는지, OTM은 행사가격이 현재 주가에서 어느 위치인지 알려주는 말입니다. 오늘 끝나는 OTM 옵션도 있고 한 달 뒤 끝나는 OTM 옵션도 있습니다.
0DTE가 궁금하다면 0DTE 옵션 쉬운 설명에서 하루짜리 옵션 구조를 함께 볼 수 있습니다.
마무리: 지금 행사하면 이득이 있는지만 보세요
- ITM: 지금 행사해도 가격 차이의 이득이 있는 콜옵션
- ATM: 현재 주가와 행사가격이 같은 콜옵션
- OTM: 지금 행사하면 가격 차이의 이득이 없는 콜옵션
콜옵션은 현재 주가와 행사가격을 비교하면 됩니다. 행사가격이 현재 주가보다 낮으면 ITM, 같으면 ATM, 높으면 OTM입니다.
한 문장으로 기억하세요
OTM 콜옵션은 지금 행사할 이유는 없지만, 만기 전 주가가 오르면 ITM으로 바뀔 수 있는 권리입니다.
※ 이 글은 OTM·ATM·ITM과 커버드콜 ETF 구조를 이해하기 위한 교육용 정보입니다. 실제 투자 전에는 상품의 투자설명서와 최신 운용자료를 함께 살펴보시기 바랍니다.